工程机械股加大投资驱动行业景气延续0机床垫铁

工程机械股：加大投资驱动 行业景气延续

当前我国外需增长仍面临较多不确定因素，且国内消费市场尚未大规模启动，在优化结构的前提下，保持投资较快增长，对于宏观经济稳定运行来说意义重大。继铁道部2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门也正在酝酿未来3至5年内投资5万亿元的计划，这些重大投资计划表明宏观调控政策已开始着手于扩大内需，随着中央经济工作会议的召开在即，作为拉动经济增长三驾马车之一的投资，有望成为明年的工作重点，在此背景下，未来工程机械业有望大幅受益。 前三季表现尚可景气依旧

工程机械行业的产值在今年前三季度并未出现大幅放缓或者下跌的情况，虽然受 近两三个月，房地产业开发投资实际增速急剧下滑的影响，近期部分重要工程机械产品的销售增速出现下滑甚至负增长，但从年度累计情况看，今年1至9月，工程机械部分重要产品销量的增速仍然较快。

回顾工程机械前三季度的表现，可总结成四点：一、三季度业绩大幅增长，全年有望复制去年的成长；二、销售增幅创新高，毛利率水平恢复中；三、出口维持高速增长，全球需求依然旺盛；四、行业收购兼并悄然兴起。从前三季度的各种数据分析，行业全年的增长将要突破年初的20％的增长预测，有望突破30％的增长，全年销售收入将达3000亿元，出口突破120亿美元，增长38％。另外，工程机械的出口并未受到次贷危机的明显影响，前三季度累计国内工程机械的出口量增速仍保持在较高位，行业继续景气运行。

加大基建投资规模行业受益显著

固定资产投资一直是拉动我国经济快速增长的重要动力之一，2009年要在优化结构的前提下保持合理投资规模，进一步增强基建投资对经济增长的拉动作用，作为铁路及基建的配套专用设备，工程机械的各个子行业将受益于此。在当前国家加大基础设施投资力度的背景下，工程机械业有望重新迎来新的需求旺盛期，这主要体现在以下三方面：1、铁路基建，到2020年，全国铁路营运里程要达到10万公里，预计总投资将达到2万亿元；2、公路基建投资进入稳定增长阶段。3、其他基建项目投资规模也相当巨大，新农村与城镇化建设任务远远没有完成。

估值安全关注直接受益股

我们仍然看好工程机械业在2008年、2009年的表现，目前基础设施建设以铁路和公路为主，这类工程桥梁和隧道多，在施工中，除了使用大量的专用设备外，对混凝土机械、起重机械、土方设备的用量也较大。据估算，工程机械总采购额占京沪高铁基建投资总额的10％左右，这体现了此类专用设备在基建领域的重要低位，因此，受益较直接的上市公司为中联重科、三一重工、山推股份等，而且从估值角度看，经过前期过度杀跌，目前不少个股动态市盈率不足10倍，投资价值比较明显。

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