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年内铝价将继续小幅攀升

经过10月的快速上扬之后，铝价在今年余下的两个月将如何运行呢？

1、持续上扬的伦铝继续带动国内铝价攀升

近几年在伦敦金属交易所的各品种走势中，伦铝的走势相对较弱，但这一局面近期出现了明显的改观。其主要原因是基金已经出现了进入伦铝逼空的趋势。基金进入伦铝市场进行逼空操作，主要基于以下几个原因。在伦敦金属交易所中，其他相关品种均出现了基金入场逼空的走势，其涨幅均达到了逼空前的100%以上，位于历史高价区。只有伦铝还未出现基金的逼仓行为，2003年以来的升幅仅有48.6%，铝价仍处在中价区。

目前伦铜的逼空行情已经接近尾声，由于伦铜的逼空行情使得铜铝的差价越来越大，价格比达到了历史的高点2.00附近。铜铝差价的大幅增加，铝价仍处在中价区为伦铝继续上升提供了很大超滤膜的想象空间。加之今年西欧因电力供应问题将造成将近100万吨产能面临关闭，以及我国抑制出口政曲靖策造成铝锭出口已经出现明显减少等因素均成为基金在伦铝上进行逼空的良好借口。

但我们也不应对伦铝价格上升报有太高的希望，认为伦铝也将走出象伦铜一样的快速上扬的疯长行情来。因为铝的基本面和铜的基本面有明显的不同，铝在近几年之中大部分时间处于供应过剩的阶段，仅在2004年出现了一定的缺口，进入2005年总体上依然维持供应过剩的局面。另一方面伦铝是伦敦金属交易所较大的品种，基金在伦铝市场上进行操纵将需要更多的资金，操纵的那难度将更大。技术方面，1995年1月23日的较高点附近2195一带，是伦铝10年以来的高点位置，对伦铝中长期都构成了明显的压力。结合基本面和技术面的双重分析，预计一旦基金入驻伦铝市场进行逼仓操作，那么伦铝价格将成伦敦金属市场中后起之秀的品种，预计经过逼仓之后，伦铝价格有望达到2195一带。

国际铝价的持续上扬，一方面带动国内交易者的做多热情，为国内铝价上升创造了良好的外部环境。另一方面将会进一步刺激国内铝锭的出口，进而在改善国内铝锭的供应过剩的局面，较终导致国内铝价上扬。因此预计年内伦铝价格因基金逼仓行为造成的持续上扬必将进一步作用于沪铝，对沪铝将起到持续地向上带动作用。

2.铝锭净出口量将略有回升

为防止国内电解铝的投资过热，从2004年开始逐步开始减少出口退税，到2005动态实验或循环实验如裂纹增长和疲劳实验通常利用液压伺服系统万能实验机来进行年1月1日正式取消出口退税，并进一步征收5%的出口税。由于我国电解铝出口90%以上都是加工贸易方式出口的，今年7月14日国务院批复国家发展改革委会同财政部、商务部、国土资源部、海电位仪关总署、税务总局、环保总局上报的《关于停止氧化铝和铁合金矿加工贸易及配套措施有关问题的请示》。宣布从今年8月22日起停止氧化铝加工贸易。

在取消出口退税、征收出口税，以及取消氧化铝加工贸易政策的影响下，2005年我国未锻造铝和铝合金出口开始出现了明显的减少，从2004年12月的25万吨逐步下降至今年8月的6.9万吨。而未锻造铝和铝合金进口量则波动范围不大，始终保持在万吨的水平。进而造成我国未锻造铝和铝合金净出口量迅速减少，从2004年12月的19万吨减少至今年8月的1.1万吨。

但海关统计数据显示，9月我国未锻造铝和铝合金出口量为7.76万吨，较8月的6.97万吨增加0.789万吨。而未锻造铝和铝合金进口量则从8月的5.8万吨减少至5.18万吨，减少0.63万吨。进而造成铝锭9月的净出口量从8月的1.1万吨增加到2.57万吨。从9月我国的进出口数据中可以看出，我国铝锭出口量有增加的趋势，进口量有减少的趋势，铝净出口有所回升。出现这种情况的主要原因就是伦铝从9月份开始出现了明显的回升行情，进而促进了铝锭的出口，抑制了进口。而伦铝目前上升行情还未结束，预计今年年底之前仍将保持震荡上扬的格局，因此在未来的两个月内，我国铝锭净出口进一步回升的可能性非常大，这将有利于改善国内供应过剩的格局，有利于铝锭的稳步回升。

3、氧化铝价格仍具备进一步升高的条件

据英国商品研究所（CRU）预计，2005年第四季度世界氧化铝产量为1575.9万吨，消费量为1584万吨，供应缺口为8.1万吨。尽管供应缺口较第三季度的53.4万吨有明显减少，但是供不应求的状况并未改变。另外由于西方主要氧化铝厂的定价与伦铝的价格是挂钩的，所以第四季度伦铝价格的持续上扬同时也会造成氧化铝价格的上扬。因此预计第四季度国际氧化铝价格仍有进一步上升的动力。国际氧化铝含钒的高强度合金钢广泛利用于输油/气管道、建筑、桥梁、钢轨等生产建设中价格的进一步上扬必将造成进口氧化铝价格的进一步走高，从而提高国内铝锭的生产成本。另一方面如果国际氧化铝价格持续走高，那么中铝氧化铝进一步提价的可能性非常大，一旦中铝再次调高氧化铝价格，那么极有可能再次引发向10月初开始的一段快速上升行情。

4、铝产量增长速度依然较快

2001至2003年我国电解铝产量一直保持20%以上的增长速度，其中2002年增速较高达到30.14%，2003年随着宏观调控力度的增强，电解铝产量增速略有回落，但依然保持在24.5%的增长速度。2004年随着电解铝成为我国宏观调控的重点，我国铝产量开始明显回落，当年增度降至18.77%。进入2005年我国铝产量增长较为平稳，据国家统计局统计，今年月我国铝产量达到535.47万吨，同比增长17.6%。这一数据对于前几年我国铝产量的增长速度虽然有了明显的下降，但对于前三季度我国国内生产总值9.4%的增幅来讲，依然偏大。从近几个月国内铝产量的变化来看，还有反弹的迹象，特别是我国单月铝产量创纪录达到76万吨，同比增长42.6%，应该引起有关部门的关注。从我国铝产量的历时数据可以看出，一般第四季度我国的铝产量在全年中是较高的，因此预计第四季度我国铝产量增长幅度依然较快，应不低于全年平均17.6%的六角法兰增长速度。产量增长的快速增长，将会使得年底前国内供应过剩的格局仍然难以改变。进而成为沪铝价格上扬的主要阻力。

5、技术上铝价向上突破格局已经形成

从沪三月铝日线图中可以看出，沪铝自10月10日开始的这轮上扬上升行情，力度十分强劲。铝价形成了明显的三角形向上突破的格局，技术上强势格局已经形成。但本次上扬时间较短，铝价上升幅度较快，势必引发短线多头的获利平仓盘的涌出。从10月18日沪铝价格迅速回落也证明了这一点。从技术上看，近期铝价的持续回落属于上升行情中的正常的调整行情，并不影响原有的上升趋势。预计后势铝价继续攀升的可能性较大，上方的主要阻力在17600一带。也就是2004年10月11日和2005年10月18日的较高点附近。

综合以上基本面因素，预计未来两个月国内铝价在伦铝和氧化铝价格继续上扬，以及净出口量略有回升的影响下将继续保持上扬的走势。但考虑到第四季度国内铝产量增长依然较快，国内供应过剩的格局依然难以改变，结合技术分析判断，未来两个月国内铝价将继续以小幅攀升为主，铝价可到达17600一带。 （王中净）

2006年全球锌市供给缺口将扩至43万吨

11月1日，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布，2006年全球锌市实验机的技术发展也获得了注视的成绩的供给缺口预计将扩大至430,000吨，全球需求量将增至1,112万吨，中国仍是主要消费国。该机构表示，2005年全球精锌需求将维持在1,050万吨附近，但在中国电镀钢消费快速增长带动下，明年将增长5.7%。

小组在报告中称，2005年中国市场锌需求将增长9%，印度预期增长9.2%，韩国将增长6.4%，从而弥补了欧洲和美国的消费下滑。预计今明两年中国精炼锌进口量仍将超过出口。

2005年全球锌矿供给将增加3.6%，2006年会进一步增加4.2%，至1,047万吨。该报告指，增幅主要来自近期澳大利亚、中国和印度的扩张。

由于预测明年价格还将上涨，在投机买盘推动下，伦敦金属交易所（LME）三月期锌周一触及逾八年高点1,566美元/吨，周二在1,521美元附近波动。期锌曾于2002年8月触及低点742美元。